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AMB Generali Marketperformer
12.11.2004
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) weiterhin mit "Marketperformer" ein.
Die Ergebnisqualität der Q3-Zahlen beurteile man als gut. Besonders erfreulich werte man, dass alle drei Segmente verbesserte Resultate vorweisen würden. Leben/Kranken habe die Prognose der Analysten wegen einer hohen Steuerquote verfehlt (54% in Q3). Hier erwarte man zukünftig eine Normalisierung. Zwar habe das Kapitalanlageergebnis über den Erwartungen gelegen, allerdings hätten hiervon vor allem die Versicherungsnehmer in Form hoher Versicherungsleistungen profitiert.
Das gesamte Neugeschäft habe in den ersten neun Monaten um 13,6% zugelegt. Aufgrund der steuerlichen Änderungen dürfte sich die Dynamik in Q4 beschleunigen. Schaden/Unfall habe den Analysten-Erwartungen entsprochen. Die 9M-Combined Ratio von 99,5% sei künstlich verzerrt, da die Bereinigung des Versicherungsbestandes im Sinne einer ertragsorientierten Zeichnungspolitik kurzfristig für Ertragsausfälle sorge. Im nächsten Jahr dürften sich hieraus Profitabilitätsverbesserungen ergeben.
Nach neun Monaten sei AMB mit einem Ergebnis von 168 Mio. Euro auf dem besten Weg, das Jahresziel (Jahresüberschuss größer als 200 Mio. Euro) zu erfüllen. Die Analysten würden ihre Prognose für 2004 auf 214 Mio. Euro (zuvor 208 Mio. Euro) erhöhen. Dabei kalkuliere man, dass das Q4/04 mit einem Ergebnis von 46 Mio. Euro vermutlich unter den ersten drei Quartalen liege: Die Analysten würden mit einem saisonal bedingt schlechteren Schadensverlauf in Schaden/Unfall rechnen und sich vorsichtig beim Kapitalanlageergebnis geben. Die neue EPS-Reihe in Euro laute: 2004e: 3,99 (3,87); 2005e: 5,04 (4,86); 2006e: 5,23 (unv.).
Die Analysten der LRP bewerten die Aktie von AMB Generali nach wie vor mit "Marketperformer". Das Kursziel 12/2005 liege bei 70 Euro.
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